【推荐】中国平安为什么要投资“汇丰”？-汇丰基金会计

最近大家都在骂平安，说平安不爱国、投资能力差，投资什么不好非要投资“背叛”华为的汇丰？

汇丰的股价跌成啥样了还要继续买？

放着国内这么多优秀银行不投资为什么非要投资汇丰？跟中国人寿一样投资茅台不香吗？

以上这些对平安的指责听上去是非常有道理了，没有投资平安的人听了会心里想“你看我早就觉得投资平安不靠谱，保险公司就是P2P骗局”，而投资了平安的人听了心里会想“妈呀！

我这是看走眼了啊，没想到浓眉大眼的平安，投资端竟然这么差，08年的富通银行没有让平安长记性，现在又来一个汇丰，估计还有更多没有爆出来的雷”。

有以上思想的其实是正常人的思维，但做投资是逆人性的，不能随大流“听风就是雨”，要静下心来客观分析，中国平安投资汇丰是否真的不合理？

站在中国平安的角度来看是否应该投资A股银行或茅台等白马股？

汇丰给中国平安带来的影响到底有多大？

1、中国平安投资汇丰是否真的不合理？

汇丰其实与平安有很深的渊源，早期汇丰曾经是平安的股东，从2002年开始汇丰就开始投资平安并且成为平安的第一大股东，在2012年汇丰控股将其持有的中国平安股份全部转让给泰国正大集团，获利近4倍多退出，平安从2017年开始反过来投资汇丰银行股票，目前持股8%是汇丰的第一大股东。

除了股权投资，汇丰也是平安的“老师”，汇丰作为一家有150年发展史，香港三大发钞银行之一的国际性银行，在很多方面肯定是值得国内金融机构学习的，平安在经营模式、治理结构、管控流程、市场网络等方面不断向汇丰学习，并且在汇丰的协助下建立了自己全球统一的后援中心。

中国平安投资汇丰是否合理呢？

中国平安投资端的资金主要来源于核心的寿险业务的保费，投资的目标主要是为了实现稳定的“利差”，达到保险精算假设5%以上的收益，所以5%以上的稳定收益就是中国平安的投资目标。抛开2018年才揭露的汇丰“构陷”华为的事件，2017年末汇丰银行当时的股价在70港元附近，市盈率（TTM）在15倍左右，分红率在70%以上，这样一家股息率在4.6%左右，并且投资过自己，在业务方面帮助过自己的“老师”，我认为中国平安投资汇丰是“合情合理”的（汇丰当时4.6%的股息收益加上未来的业绩增长预期，是可以达到5%以上的投资目标的）。

2、站在中国平安的角度来看是否应该投资A股银行或茅台等白马股？

首先平安不是没有投资国内的银行股，中国平安目前是工商银行（宇宙行）的前十大股东之一，同时平安集团自己旗下也有平安银行，除了这两家银行中国平安为什么不继续投资国内的其他银行？

是因为监管单位有政策限制，保险公司投资国内银行最多只能是 “一控一投”，平安已经投资了工行、控股了平安银行，就无法继续投资其他国内银行了。

平安为什么不像“中国人寿”学习，投资茅台等白马股？

首先白马股的市盈率都是比较高的，稳定收益的风险程度肯定远高于优秀的银行业,即便是贵州茅台，如果你在2008年、2012年、2018年买入，也要套牢3到4年才能回本。

中国人寿为什么就愿意投资茅台，原因其实也讲了寿险企业的投资端主要目标就是要实现稳定的“利差”，寿险业务的保费其实也是有成本的，很多保险公司通过利率比较高的“分红险”来吸引客户的，中国平安很早就开始做保险业务改革降低了分行险产品的销售比例，所以对利差压力就没有那么大，中国人寿由于近几年大规模销售“分红险”导致其必须通过比较激进的投资，才能保证比较高的利差，而且从近十年的投资收益来看（2009年——2019年），中国人寿其实都是低于中国平安的。

另外中国平安其实是非常重视公司责任的，很早就加入了“ESG”（是三个英文单词首字母的缩写，即环境Environmental、社会Social和公司治理Governanc）ESG是衡量上市公司是否具备足够社会责任感的重要标准。）按照ESG标准，公司是不适合投资对人身体有害、对环境污染等企业的（其中就包括：白酒、香烟等公司）。

3、汇丰给中国平安带来的影响到底有多大？

平安投资汇丰是计入到资产负载表的“其他权益工具投资”项目中的，记录在这个科目的好处是，汇丰控股的分红会计入当期利润，而汇丰市值暴跌短期不会影响中国平安当期利润。

那么目前平安投资汇丰的的成本大约60-65港币，持有汇丰控股市值成本900亿以上，目前汇丰的股价为31元港币，平安这笔投资的损失已经过半了（大约亏损500亿左右）。

根据2019年财报，中国平安净资产8523亿，净利润1643亿，内含价值1.2万亿，往最坏处想汇丰和当年的富通一样因为经营不善破产倒闭，900亿对中国平安的影响有多大？

净资产的900/8523=10%；净利润的900/1643=54%;内含价值的900/12000=7.5%，显然不管是从会计的角度，还是合理性的较低，将汇丰的亏损全部算在当期利润中肯定是不合适的，即便要算也应该按5-10年摊销，所以即便汇丰这笔投资完全打水漂对中国平安的影响应该是在7.5%-10%之间，更何况汇丰还远未到快倒闭的情况。

总结：

我认为中国平安对汇丰控股的投资是合情合理的，中国平安投资端的业务虽然相对比较保守，但综合来看仍处于行业前列，不能以单笔投资的失败就否定中国平安整体的投资能力，如果要怨就只能怨中国平安的投资的运气不太好，平安也无法预测在投资汇丰后，2018年的中美的贸易摩擦、2019年的“香港”事件、2020年的新冠疫情。

不明真相的群众往往容易头脑发热，不加思考的将中国平安看做是“骗子”、“无能”，这样的情绪非常有可能让中国平安跌出非常好的投资机会，如果近期中国平安下跌10%以上，我准备继续分批加仓。

以上是我对中国平安投资端的思考，申明我目前持有中国平安10%的仓位，也非常有可能是屁股决定脑袋，欢迎大家在冷静思考下进行批评指正。

文章来自贾不贾

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